בקיץ 2025 קריפטו היה בכותרות כמעט בכל שבוע. ביטקוין (198,729.52 ₪) רשם שיא חדש, אתריום (5,861.47 ₪) הצטרף אליו עם שיא משלו, ושווי השוק הכולל חצה לראשונה את רף 4 טריליון דולר. ברקע, חברות ציבוריות רכשו מטבעות דיגיטליים להשקעה, כסף מוסדי זרם בהיקפים אדירים לקרנות סל, חוק פדרלי חדש הסדיר את הסטייבלקוינים בארה"ב, מכירה בהיקף אדיר של "לווייתן" ופתיחתה של עונת האלטים.
ארבעה טריליון דולר - הקריפטו הופך לקטגוריה כלכלית
ב-18 ביולי חצה השווי הכולל של שוק הקריפטו את רף 4 טריליון דולר. זהו מספר שקשה לעיכול – מדובר בסכום דמיוני שהוא כמעט כמו התוצר השנתי של יפן, הכלכלה החמישית בגודלה בעולם. באוגוסט נרשמה תנודתיות מסוימת. השוק נע בין 4 ל-4.2 טריליון דולר, ובסוף החודש ירד מעט לכיוון 3.9 טריליון. אבל גם אחרי התיקון, זהו סדר גודל חדש לחלוטין. נתון נוסף חיזק את התמונה: הדומיננטיות של ביטקוין – כלומר, חלקו היחסי בשווי השוק הכולל – ירדה במעט, כשהכסף זרם לאלטים ובראשם אתריום.
הכסף המוסדי ונוסטרו בקריפטו
אחד הסיפורים הבולטים של הקיץ היה זרימת ההון המוסדי לקרנות הסל עוקבות קריפטו. בשבוע של 21 ביולי נרשם שיא חסר תקדים: 4.39 מיליארד דולר זרמו לקרנות, מתוכם כמעט מחצית (2.12 מיליארד דולר) לאתריום, והשאר התחלק בין ביטקוין (2.2 מיליארד דולר). בנוסף, יותר ויותר חברות רוכשות קריפטו כחלק מהון החברה ומגדילות את שווי נוסטרו החברה גם בקריפטו.
כמה ימים לאחר מכן, ב-29 ביולי, רשות ניירות הערך האמריקאית אישרה לקרנות לפעול במנגנון in-kind – כלומר, יצירה ופדיון של יחידות באמצעות הנכסים הדיגיטליים בעצמם ולא רק ברכישה באמצעות מזומן. זה אולי נשמע טכני, אבל בפועל המשמעות היא דרמטית: פחות חיכוך תפעולי, עלויות נמוכות יותר, והפיכת הקרנות למוצר שמזכיר יותר קרנות סל על סחורות כמו זהב או נפט.
באוגוסט כבר ראו את ההשפעה בשטח. קרנות עוקבות אחר שער אתריום (5,861.47 ₪) שברו שיאי זרימות יומיות – ביום אחד נכנסו כמעט מיליארד דולר, בעיקר לקרנות של בלקרוק ושל פידיליטי. כתוצאה מכך ההחזקות המצטברות של הקרנות עברו את רף 6 מיליון אתריום, שזה קרוב לחמישה אחוזים מההיצע במחזור. במקביל, חלק מקרנות הביטקוין רשמו יציאות נקודתיות – סימן נוסף לרוטציה של הון מוסדי לעבר אתריום.
ביטקוין, אתריום והאלטים: בין שיאים לטלטלות
בתחום המחירים, יולי ואוגוסט לא אכזבו. ביולי ביטקוין נגע ברמה של 120 אלף דולר – שיא חדש. חודש לאחר מכן, ב-14 באוגוסט, הוא פרץ שוב לשיא והגיע לטווח של 123 אלף דולר למטבע, וזאת על רקע הערכות על הורדת ריבית.
אבל השוק לא נשאר רגוע. בסוף השבוע שלאחר נאום יו"ר הפד, ב-24-25 באוגוסט, מכר "לווייתן" כ-24 אלף ביטקוין. המכירה גררה צניחה חדה, חיסולי מינוף במאות מיליוני דולרים והחזירה את הביטקוין לטווח של 110-113 אלף דולר. אבל גם אחרי הירידה, זו עדיין רמה גבוהה מתחילת הקיץ, עדות לתנודתיות אך גם למגמה חיובית.
אתריום סיפק את אחד הרגעים הבולטים של הקיץ
בסוף אוגוסט נסק המטבע לכ-4,950 דולר – שיא כל הזמנים מאז השקתו ב-2015. מאחורי העליות עמדו זרימות חזקות לקרנות סל והתחזקות התחושה שהשוק מתרחב מעבר לביטקוין בלבד.
ומכאן ממשיכים ל"עונת האלטים" (קרי, התקופה שבה כסף יוצא מביטקוין ועובר למטבעות אחרים). ביוני הציגה סולנה (228.25 ₪) מספרי שימוש חריגים, עם מספר משתמשים פעילים כמעט זהה לסך כל שאר הרשתות גם יחד, וברבעון השני של 2025 היא הובילה את כל הבלוקצ'יינים בהכנסות רשת עם כ-271 מיליון דולר.
ביולי הייתה זו רשת ה-XRP עם מטבע ריפל (3.18 ₪) שבלטה עם כ-70 מיליון עסקאות בחודש, כמעט שני מיליון ביום; בעוד לייטקוין (139.14 ₪) שמר לאורך הקיץ על יציבות עם 150-220 אלף עסקאות ביום ועמלות מזעריות של סנטים בודדים.
הסטייבלקוינים: מהבורסות לאיקומרס
עוד תחום שחווה קפיצה בקיץ הזה הוא הסטייבלקוינים, הלא הם המטבעות היציבים. בסוף אוגוסט עבר ההיקף הכולל של המטבעות היציבים את 280 מיליארד הדולר – שיא חדש. Tether שמרה על ההובלה עם כ-168 מיליארד דולר במחזור, USDC (3.06 ₪) עלה ל-71 מיליארד. גם RLUSD של Ripple, שהושק בדצמבר 2024 והתרחב משמעותית בקיץ, ופועל גם על רשת אתריום וגם על רשת XRP.
במקביל, ביולי נחתם בארה"ב חוק GENIUS שיוצר לראשונה מסגרת פדרלית ייעודית לסטייבלקוינים ומגביר באופן מובהק את הודאות הרגולטורית שהייתה חסרה. החוק מחייב שמירה על רזרבות מלאות בנכסים בטוחים (דולר או אג"ח ממשלתי קצר מועד), פרסום דיווחי שקיפות שוטפים, והסדרה תחת המערכת הבנקאית במקום תחת חוקי ניירות ערך או סחורות.
אבל החידוש הגדול התרחש דווקא מחוץ לעולם הקריפטו. ביוני הכריזו Shopify ו-Stripe כי תשלומי USDC ישתלבו ישירות במערכת Shopify Payments, מהלך שמאפשר למיליוני חנויות ברחבי העולם לקבל תשלום בסטייבלקוין כחלק מהתשתית הרגילה של החנות, בלי צורך בהתקנות צד ג'.
זו כמובן אינה הפעם הראשונה שסוחרים יכולים לקבל תשלום במטבעות יציבים (שירותים כמו BitPay, Coinbase Commerce ו-PayPal הציעו זאת עוד קודם), אך זו הפעם הראשונה שהמטבעות נכנסים למערכות סליקה אונליין מרכזיות בקנה מידה כזה, עם חוויית תשלום כמעט זהה לכרטיס אשראי.
קיץ 2025 ייזכר כרגע שבו הקריפטו התייצב בלב הכלכלה העולמית עם שוק של יותר מארבעה טריליון דולר, זרימות שיא מהכסף המוסדי, מטבעות יציבים שנכנסו למסחר אונליין, ועונת אלטים שהבהירה: זה כבר לא סיפור של מטבע אחד, אלא של מערכת פיננסית שלמה.
